森马服饰：业绩恢复符合市场预期，童装份额持续扩大 首届中华杯

森马服饰：业绩恢复符合市场预期，童装份额持续扩大 首届中华杯童装设计大奖赛正式启动—— 2022与巴拉巴拉一起共话“初心未来”， 

森马服饰：业绩恢复符合市场预期，童装份额持续扩大

原标题：森马服饰：业绩恢复符合市场预期，童装份额持续扩大 来源：申万宏源证券

投资要点：公司发布2021年业绩预告，符合市场预期。1）21年归母净利润中枢15亿元，持续恢复中。预告21年归母净利润14.5-15.5亿元，同比20年增长80%-92%，与19年业绩15.5亿元基本相当。若剔除法国KIDILIZ集团上年同期并表亏损的影响，21年归母净利润同比20年可比口径下13.0亿元增长11%-19%。2）年末乐观销售预期未实现，21Q4单季度业绩有所下滑。预计21Q4归母净利润5.1-6.1亿元，同比上年同期下滑14%至增长3%，主要系第四季度局部疫情与天气偏暖延续影响，导致大众服饰终端零售未超预期。全年表现来看，童装强于成人装，线上强于线下。通过我们持续跟踪零售表现判断，公司7-9月销售偏弱，10月显著回暖，11-12月相对平稳，预计21全年零售流水恢复至19年可比口径的95%左右。其中，成人装业务同比19年恢复至80%左右，童装业务同比19年则略有增长。20年门店总数净减少831家（成人装675家+童装156家），占20年初总门店数的8.7%，预计21全年总门店数量进一步净减少，因此线下销售受到疫情冲击与门店收缩双重影响，而线上销售正增长成为了整体恢复的主要拉动力。报表存货无需过度担忧，渠道存货仍处于低位。我们认为：一方面，公司虽在三季度提前加大了冬季备货，21Q3季末报表存货达40.2亿元，环比21Q2末增加13.1亿元，但冬款销售相对正常，存货消化压力主要来源于三季度的秋款产品，消化风险可控。另一方面，三季度以来零售环境持续承压，导致加盟系统订货谨慎，渠道库存当前仍处于较低水平，奠定了终端零售回暖传导至公司业绩弹性的基础。童装业务龙头地位稳固，未来市场份额仍有提升空间。根据欧睿数据统计，2016-2020年公司在童装零售市场份额分别为4.6%/4.9%/5.9%/7.3%/7.5%，处于持续提升态势中。公司市占率领先优势在过去5年持续扩大，2020年市占率遥遥领先第2名5.7pct。横向比较美国/英国/日本第一童装龙头11.8%/14.7%/10.3%的市场份额，国内童装市场集中化仍在持续中，公司童装业务市占率仍有较大提升空间。公司为国货童装品牌龙头，短期受零售环境影响，由“买入”下调至“增持”评级。公司童装业务规模优势显著，成人装业务消费者基础扎实，运营质量持续改善，营业收入与毛利率实现双增长。但考虑到零售环境回暖速度低于预期，下调盈利预测，预计21-23年实现归母净利润15.0/17.5/20.1亿元（原为16.3/18.3/20.4亿元），对应PE分别为12/11/9倍。参照可比公司（海澜之家、太平鸟、罗莱生活）22年平均PE，给予公司22年12.3倍PE，对应215亿市值，较当前有14%的上涨空间，由“买入”下调至“增持”评级。风险提示：疫情冲击线下零售；存货管理及跌价风险；行业竞争加剧；供应链成本压力。


首届中华杯童装设计大奖赛正式启动—— 2022与巴拉巴拉一起共话“初心未来”

日前，聚焦童装领域，国内童装领军品牌巴拉巴拉和上海时尚产业中心联合发起以“初心未来”为主题的首届“中华杯·童装设计大奖赛”，吹响童装产业人才集结号，推动童装产业高质量发展。

始创于 1995 年的“中华杯”国际服装设计大赛是兼具知名度和影响力的国家级、国际性的服装设计赛事之一，始终致力于为中国服装产业发展选拔、推选优秀服装设计人才。2018年，在上海时尚产业发展中心的推动下，“中华杯”国际服装设计大赛重新启航，开启了新数字化时代的全新运作。

本次大赛由巴拉巴拉与上海时尚产业发展中心联合发起，上海服装行业协会、上海服装设计协会作为支持单位，发现和培养一批优秀的新锐童装设计师，共同选拔出更多童装行业优秀设计人才。

大赛组委会主任邵峰表示，“中华杯·童装设计大奖赛”诞生的意义在于唤醒设计群体对儿童服饰的关注与热爱，寻找在艺术、科技和舒适保护上的实践与初衷，将重新定义儿童服饰领域的赛事高度，打造中国童装设计创意走向世界的窗口和平台。

赛事主办方森马服饰副总裁、巴拉巴拉总经理钟德达表示，儿童是未来的光芒和希望，巴拉巴拉始终倡导“最懂成长”的品牌价值观，以激发儿童的成长灵感为己任，守护儿童的茁壮成长，并以时尚这一国际通用语言来促进全球儿童文化的交流。

同心聚力“探”初心

作为中国童装标杆品牌，巴拉巴拉勇担童装行业领军品牌责任，长期以来高度关注童装行业产业高效、高质、可持续发展，并积极组织和参与童装产业发展及人才培养相关活动。从2019年开始，巴拉巴拉启动品牌升级，与新生代父母同心，赋予儿童“时尚”助力成长的意义。同时巴拉巴拉也持续关注弱势儿童，“量身定制”的盒子礼物是巴拉巴拉长期坚持的公益项目，也是品牌专属的公益形象。

巴拉巴拉希望通过本次大赛的举办，能够储备童装行业的新锐设计师力量，促进童装行业蓬勃发展，让更多原创新生代设计师通过这一平台收获成功与自信，在各自的领域里实现自我价值。同时，巴拉巴拉将这次合作视为其布局全球研发中心的一个联合点，展望以“全球视野”走向世界，进一步推动全球化布局。

而上海时尚产业发展中心作为促进并服务于上海市、长三角地区以及全国时尚制造业、时尚服务业发展的时尚产业开放性服务平台，以及“中华杯”赛事重启的推动者，也一直致力于从品牌、技术与人才等各方面服务与促进中国时尚产业的发展。

基于良好的信任以及在时尚、创意、人才培养长期发展战略上的共同愿景，本着“公益、高效、优质”的合作精神，巴拉巴拉与上海时尚产业发展中心联合发起“中华杯·童装设计大奖赛”，同心聚力、强强联合、共“探”初心，打造自然与人文、品牌与消费者、时尚与可持续和谐发展的童装产业未来。

三大主题“谱”新衣

“2022中华杯·童装设计大奖赛”致力于传播中国文化审美，传达中国儿童独特的情感故事。大赛将根据童装对应年龄段分为幼童(3-7岁 )、中大童(8-12岁)两组，每位参赛选手可在“校园、运动、庆典”三个场景应用组别中选择一组进行作品设计。大赛围绕“国潮文化、科技环保、情感呵护”三大主题传播系列，期望通过传统符号、中式元素、民族风格、非遗传承、文化审美等经典内容与童趣的糅合再创作，数码科技、抽象构成、再造仿生、未来复古、太空宇宙等现代风格，可持续理念、理想乌托邦、返璞归真、动植物等自然生态风格与童装实穿性、功能性的有机结合，纯真好奇、未知探索、自信独立、自由平等、善良信赖等情感表达的故事性语言与图像化展示，探索新时代、新科技、新审美、新社交、新生活背景下，童装的全新潮流趋势，以及童装与儿童、父母与子女的新关系。

正如同中华杯·童装设计大奖赛专家委员会主任卞向阳所说：“儿童是祖国的未来，我们期待着这次比赛能够出现更多更好的，既符合国际潮流，又能体现中国文化和中国青少年积极向上心态的好作品。”

“2022中华杯·童装设计大奖赛”面向国内国际纺织科学与工程专业、服装设计与工程专业、艺术设计及视觉传达专业等院校师生，独立服装设计师、图案设计师、独立设计机构及工作室等专业设计人群开放。届时，未来的新式童装风采，将由这些新生设计力量们妙笔生成、个性引领!拥有中国人文特色的童装，也将重新定义童装审美与品味。

助力成长“话”未来

“中华杯·童装设计大奖赛”除了为决赛入围及获奖选手提供组委会官方证书奖杯及奖金外，还将通过一系列的扶持计划，助力设计人才成长。借助“中华杯·童装设计大奖赛”平台的针对性推广与曝光，优秀选手及其作品都将得到更好的展示露出，并在专业竞技氛围里获得更好的学习实践与磨砺，为优秀设计人才未来在童装乃至服装行业内的发展奠定坚实基础。

大赛为选手提供导师战队与供应链支持。由巴拉巴拉商品总经理吴茜茜，巴拉巴拉创意高级总监程利，《kidsstyle潮童》杂志主编郑培莎，创立CHENPENG品牌的设计总监、中国先锋服装设计师(参与2022年北京冬奥会开幕式服装设计)陈鹏，著名漫画家、潮玩设计师、卡通形象刀刀狗之父慕容引刀，WGSN中国区趋势总监姚清曌，潮童星品牌创始人赵夏等组成的专家评委会，将持续对大赛提供专业指导，同时特邀儿童领域头部时尚达人张轶程小朋友作为大赛特别观察员，为大赛提供来自儿童视角的观点。所有入围选手均将获得特邀评委及设计师导师分组的全程辅导，指导作品的落地并提供供应链支持。获奖作品还可以在年度决赛上参与即秀即买环节，成为符合市场需求并具有亮点的商品，为选手们提供测试作品商业价值的绝佳机会。

大赛进一步加强行业人才储备与转化力度，优秀选手将有机会在赛后受邀加入大赛青年人才圆桌会，参与免费的培训、交流及孵化项目。还有进入大赛人才库，获得内推工作机会及合作企业人才培养孵化扶持的机会。

大赛将通过多种方式助力选手及优秀作品的商业价值升级。优秀作品将进入大赛版权库，大赛将邀约品牌及企业参与优秀作品的转化、IP孵化、展览等，并打造儿童时尚专业级Showroom，形成儿童服饰设计的人才、供应链、商业全产业链平台。

此外，评委会还将选拔优秀设计师加入巴拉巴拉盒子礼物项目，参与为有需求的特殊儿童定制功能性服装和配饰的公益项目，以特别定制的“盒子礼物”走进特殊儿童家庭，为孩子们送上特殊的“盒子礼物”，用“量身定制”的贴心关爱，关注和帮助特殊儿童，为儿童公益发展做出贡献。

2022年4月15日起，“2022中华杯·童装设计大奖赛”征稿正式启动，通过行业网站穿针引线(EEFF)进行赛事报名，投稿截止6月22日 ，期待广大设计人才踊跃投稿，共话童装时尚产业“初心未来”!

(来源：温州视线)