江苏吴中(600200)医美布局深化，关注童颜针3类械获批进

江苏吴中(600200)医美布局深化，关注童颜针3类械获批进展 海清模样大变 疑似医美过度 网民热议转型挑战， 

江苏吴中(600200)医美布局深化，关注童颜针3类械获批进展

事件概述

10月30日，公司发布2023年三季报，23Q1-Q3公司营收15.03亿元，同增8.91%；归母净利润0.11亿元，同增123.39%；扣非后归母净亏损0.14亿元，同增74.29%。其中，23Q3营收4.03亿元，同降32.23%；归母净亏损0.16亿元，同增40.01%；扣非后归母净亏损0.17亿元，同增45.54%。

分析与判断

前三季度净利润率由负转正。23Q1-Q3公司营收同比小幅提升，同增8.91%。利润端，23Q1-Q3毛利率/净利率分别28.34%/0.63%，同比-1.99/+4.14pcts；单Q3毛利率/净利率分别29.49%/-4.19%，同比+4.67/+0.51pcts。费用端，23Q1-Q3销售/管理/研发费用率分别为18.18%/5.14%/1.85%，同比-4.57/-1.10/+0.24pcts，公司加强费用控制，销售、管理费用率显著下降。

医药业务同增46%，新品储备稳步推进中。23Q1-Q3公司医药业务累计实现收入13.02亿元，同增46.25%，医药业务实现毛利4.00亿元，同增0.37%。医药工业的治疗领域中，收入排名第一的为骨骼肌松弛药领域，实现营收1.21亿元，同降18.00%；抗感染用药实现营收1.02亿元，同增41.66%，成为医药工业业务的第二大收入来源。消化系统用药/血液系统用药/电解质补充药分别实现营收0.06/0.36/0.03亿元，同比-76.11%/-33.99%/-56.55%，同比大幅下滑。解热镇痛药/免疫调节类药/眼科用药/心血管系统用药/其他类用药分别实现营收0.32/0.76/0.52/0.21/0.16亿元，同比+0.97%/+5.75%/+6.43%/+5.69%/+8.01%，同比增速保持稳定。23H1公司医药业务新增2个项目立项，利奈唑胺氯化钠注射液、多巴酚丁胺注射液等在审项目向CDE提交补充研究资料、卡络磺钠片剂一致性评价完成研究即将提交补充申请。新药YS001胶囊一期临床试验剂量递增研究按照计划顺利推进中。

布局胶原蛋白，拓展医美业务版图。吴中美学以1000万元认购南京东万新增注册资本56.69万元，并与南京东万达成技术合作、取得其重组人胶原蛋白原料在合作领域内的独家经销权与独家开发权。该胶原蛋白通过CHO细胞体系表达，并由中国食品药品检定研究院出具的检测报告认为其具有胶原蛋白三螺旋结构，同时委托南京东万基于该重组人胶原蛋白原料开发相关III类医疗器械产品，合作金额为人民币2000万元。此次合作有助于公司进一步拓展注射类上游产品管线，丰富公司在重组胶原蛋白领域的矩阵布局，为产品梯队建设储备资源。

并购+自研卡位中高端医美赛道，管线布局清晰。布局中高端医美，加速实现注射类全品线布局。1)AestheFill爱塑美：获其中国独家代理权，海外主流童颜针产品，定位中高端，品牌认知度高，差异化优势显著。2021年12月，AestheFill组织修复材料在海南顺利完成全国首例注射，预计2023H2或取证上市；2)HARA玻尿酸：获其中国独家代理权，作为艾莉薇的迭代新品，预计将沿袭其玻尿酸一线品牌地位。随着HARA玻尿酸中国大陆临床试验进展有序推进，有望于2025年大陆市场上市销售；3)重组胶原蛋白：自研切入市场，逐步构筑完整注射类自有技术平台。自研重组胶原蛋白产品“婴芙源”成功上市，海外独家引进具备三聚体结构的重组III型人源化胶原蛋白生物合成技术；4)其他管线：自研打造溶脂管线，加速医美矩阵产品布局。去氧胆酸注射液、利丙双卡因乳膏于2022年已完成立项工作，目前处于仿制药药学研究阶段，未来临床工作将有序推进。

投资建议

公司医药业务基础牢固，医美业务依托药企基因赋能，通过并购+自研卡位中高端医美赛道，再生材料AestheFill童颜针、HARA玻尿酸、去氧胆酸注射液、利丙双卡因乳膏等医美管线稳步推进，后续有望为公司在传统医药工业基础上贡献主要核心业绩增量，预计公司2023-2025年营收分别22.51/28.79/33.38亿元，同比+11.1%/+25.7%/+18.0%；归母净利润分别-0.15/1.12/1.83亿元，同比分别+79.9%/+833.4%/+63.0%。对应EPS分别为-0.02、0.16、0.26元/股，24-25年对应PE分别为57、35倍。维持“买入”评级。

风险提示

医药及医美行业政策风险；产品研发、获批及上市进度不及预期风险；医美行业竞争加剧风险；需求不及预期风险。


海清模样大变 疑似医美过度 网民热议转型挑战

海清模样大变 疑似医美过度

海清主演的电影《我本是高山》遭遇票房挫折，目前豆瓣评分尚未公布，具体缘由成谜。尽管她并非传统意义上的第一眼美女，其成熟形象却凭借《蜗居》一剧深入人心，后续在《小别离》、《小欢喜》、《心居》等热门电视剧中的精彩演绎，使她赢得了“国民媳妇”的称号。这一角色定位既贴地气又触动人心，但她近期试图通过不同角色寻求突破，却面临挑战。

年逾四十，海清在《隐入尘烟》中的颠覆性尝试并未收获预期反响，电影甚至遭遇下架，大银幕之路显得坎坷。尽管她在《红海行动》中有过出色表现，但受限于戏份，未能充分展现自我。海清的演技实力有目共睹，尤其在现代题材电视剧中，其质朴且充满生活气息的表演赢得了广泛认可。

然而，她在电影领域的探索似乎并未得到观众同等程度的接纳，可能是因为观众对她“媳妇”形象的固化认知，难以快速适应其多样化的角色转换。例如在饰演张桂梅老师的影片中，尽管外貌还原度高，却因影片整体表现不佳而受到波及，获奖机会也随之渺茫，这在一定程度上也反映出演艺路上的不确定性与机遇的重要性。

海清在电视剧领域的成就斐然，包揽了飞天奖与金鹰奖等荣誉，多次获得白玉兰奖提名，但大银幕上的她似乎还在摸索属于自己的位置。随着年龄的增长，她面临的角色选择日益有限，如何在这个阶段实现艺术生涯的突破，成为摆在她面前的一个课题。

作为演员，同时也是一位母亲和妻子，海清在保持良好状态的同时，也在公众形象上做出尝试，如近期妆容变化引发讨论，特别是关于她嘴唇形态的不同看法，但这或许仅是她追求形象多样性的一次尝试。实际上，海清更适合扮演教师、医生或是职场女性等角色，这些更能体现她清新自然的气质。

演艺界竞争激烈，许多女演员包括海清在内，都在探索转型之路，以适应市场的变化。海清深知自己正处于事业的十字路口，无论是继续担当主角还是尝试配角，都需要深思熟虑。在影视行业面临调整的当下，沉淀自我，拓宽知识面，或许能为她未来饰演更多元化的角色提供新思路。

对于外界关于她整容的猜测，海清大概率会否认，强调这些变化仅是妆容效果。毕竟，观众普遍期待演员能自然地展现岁月痕迹，这也是对演员自身魅力的一种肯定。

海清模样大变 疑似医美过度

责任编辑：卢其龙 CN070